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建筑材料行业2016年政府工作报告点评建材篇:稳增长加码,国企改革值得重视

发布时间:2016-03-06    研究机构:广发证券

3月5日上午,十二届全国人大四次会议开幕,李克强总理作2016年政府报告。我们就与建材行业相关内容进行摘录点评。

稳增长加码,将带动行业需求边际回升

首先财政政策更积极,赤字率目标提高到3%(去年2.3%);货币政策更宽松,上调M2增长率目标为13%(去年12%)。其次对于稳增长的倾向性更加明显,具体而言:一是传统“铁公基”投资,和15年相比增加公路投资1.65万亿;二是继续单列提出加快水利工程建设,(2014年时并未专门提水利工程建设,2015年明确提出开工27个项目,投资规模超过8000亿),今年再次提出“20项重大水利工程”目标,并且从实际数据来看,水利环境相关固定投资增速自15年下半年以来开始处于回升态势;三是新型城镇化方面,首次明确提出“开工建设城市地下综合管廊2000公里以上”的目标,按每公里平均造价约1亿多元估算,总体投资额至少2000亿;另一方面“棚户区住房改造600万套”,比去年高出20万套,同时明确提出地产去库存,有利于缓解新开工增速下滑压力。

供给侧改革加速行业去产能、国企改革推进

本次政府报告中,八大重点工作中专门提出“加强供给侧结构性改革”,其中对建材行业影响主要有二:首先是国企改革层面由去年的“深化国企国资改革”变为“大力推进国有企业改革”,结合具体政策内容及2月25日“十项改革试点”方案来看,后续央企重组、混合所有制改革、组建国有资本投资运营公司等各方面的改革动作均有望加速。其次明确提出去产能,尽管水泥、平板玻璃等建材行业并未如钢铁、煤炭被明确点名提及,但同样面临产能过剩的困境。并且近期重庆、广东等省出台供给侧改革方案中对于去产能均明确提及了水泥、平板玻璃等行业。随着供给侧改革的推进,建材行业的去产能进程必然加速。

投资建议:关注三条主线

就本次政府工作报告内容落实到行业投资机会方面,我们建议关注以下三条主线:一是水泥股行情持续性延长;我们前期提出水泥股较好的投资窗口需具备两个条件:基本面在底部、政策持续友好并带动供需关系的改善;2月份以来具备了这两个条件,股价也从底部开始上涨;目前时点市场更加关注持续性问题,判断持续性的边界,取决于两个条件,政策环境是否继续友好、政策能否传递到基本面使其下滑趋势转向;本次政府工作报告定调“稳增长加码”,短期内政策环境不会变,而随着政策落实,基本面有望出现方向上的转向,我们认为水泥股行情将持续,继续看好基本面兑现度高的华东水泥股,首推龙头海螺水泥,其次是弹性品种万年青(000789)和华新水泥。稳增长加码同时也有利于防水行业需求好转,继续看好今年业绩趋势改善的东方雨虹;二是政策明确提出继续加大水利投资、地下管廊,而去年下半年开始水利投资增速已经在回升,相关PCCP管道公司订单也在回升;具体逻辑请见我们前期报告《基建2.0时代来临,重视管材公司投资机会》,我们认为PCCP管道行业需求回升最确定,且行业集中度很高,订单基本被前5家公司(有4家都是上市公司)瓜分,今年业绩将出现拐点;建议重点关注龙泉股份、国统股份;三是央企改革有望提速,而建材行业两家央企(中国建材与中材集团)已经开始战略重组,两大集团旗下上市平台众多,结合公司业绩、资产注入概率、混改等角度,建议重点关注方兴科技、中材科技。

风险提示:政策力度低于预期;

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